D 地產(chǎn)景氣度處于下行周期

      2016年年初以來(lái)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存周期，近三年以來(lái)商品房待售面積下滑29.1％。尤其是三四線城市受到棚改政策的帶動(dòng)，貨幣化安置比例的增加使得房屋庫(kù)存得到了有效消化，同時(shí)也成為支撐三四線房?jī)r(jià)走高的重要原因。據(jù)了解，2018年全年棚戶區(qū)新開(kāi)工改造627萬(wàn)套，為全年任務(wù)的107.4％。進(jìn)入2019年后，棚改專項(xiàng)債可能難以滿足新開(kāi)工項(xiàng)目的資金需求，目前已發(fā)布2019年棚改目標(biāo)的省份均已大規(guī)模收縮，棚戶區(qū)改造對(duì)三四線城市房地產(chǎn)的拉動(dòng)作用將減弱。

      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金完成額12.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5％，比2017年全年上升2.5％。2018年1—12月商品房銷售面積為17.2億平方米，同比小幅增長(zhǎng)1.3％，顯著低于2017年同期的7.7％。從40個(gè)大中城市商品房銷售面積增速可以看出，除了一線城市因資源聚集、人口虹吸效應(yīng)，銷售增速保持增長(zhǎng)局面外，二三線城市銷售面積增速均受到舒緩。

圖為房地產(chǎn)數(shù)據(jù)與玻璃現(xiàn)貨價(jià)格

      平板玻璃下游75％面對(duì)的是房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度決定玻璃行業(yè)的興衰。一般來(lái)說(shuō)，房屋新開(kāi)工和銷售均于玻璃需求半年以上，而房屋在竣工之前會(huì)下玻璃訂單，因此在不考慮供給擾動(dòng)的情況下，竣工面積增速與玻璃市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較為密切。2018年在去庫(kù)存成效顯著的背景下，房企開(kāi)工節(jié)奏加快，新開(kāi)工面積增速自2018年5月以來(lái)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，與銷售、竣工面積累計(jì)增速呈現(xiàn)分化局面。不過(guò)，從市場(chǎng)傳導(dǎo)來(lái)看，房地產(chǎn)銷售才是核心，它決定整個(gè)房地產(chǎn)鏈條的發(fā)展。盡管為了引進(jìn)人才，部分城市實(shí)行一定的優(yōu)惠落戶政策，但仍難以帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的再度回暖，相反，隨著城市房?jī)r(jià)的上漲，調(diào)控政策將進(jìn)一步收緊。同時(shí)，棚改貨幣化安置比率的回落，或使三四線城市銷售面積增速呈現(xiàn)較為明顯的下滑。房屋銷售端后市仍將承受非常大的壓力，從而影響房企資金流轉(zhuǎn)周期，帶動(dòng)新開(kāi)工增速放緩。后期來(lái)看，房地產(chǎn)降溫趨勢(shì)難以避免，未來(lái)對(duì)玻璃需求不宜過(guò)分樂(lè)觀。

       E 后市展望