山東?；撼擎?zhèn)化推升玻璃需求 純堿市場低迷
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【中玻網(wǎng)】2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.43億元，同比減少34.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.20億元，同比減少233.74%；基本每股收益-0.58元。
純堿市場低迷，直接導致公司虧損。2012年公司主要產(chǎn)品純堿、PVC等市場低迷，價格有一定的下滑，純堿的毛利率下降21.20個百分點，為-1.07%，是公司虧損的直接原因。另外，公司為了減少虧損，將子公司上東?；葔A樹脂的PVC裝置停車至今。雖然2012年燒堿景氣度上行，價格提升，以堿補氯，公司的PVC、燒堿毛利率達到46.85%，提升37.64個百分點，但由于份額較小，回天乏力。從經(jīng)營上看，公司全年的產(chǎn)量銷量下滑，庫存增加。從財務上看，公司的裝置停車費同比增加4733萬元，直接導致管理費用的飆升，另外，2012年計提了1.96億元的存貨跌價損失，也導致公司業(yè)績不佳。
城鎮(zhèn)化推升玻璃需求，看好公司彈性非常大的特點。我們看好未來城鎮(zhèn)化的推進對玻璃等建材的需求拉動，純堿是玻璃的重要原料，公司作為純堿行業(yè)每股對應產(chǎn)能非常大的公司，彈性十足。根據(jù)我們的判斷，今年可能是行業(yè)的一個拐點，相關分析請見我們隨后發(fā)布的高層度報告。
風險提示。純堿行業(yè)持續(xù)低迷的風險，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的風險，國家政策不達預期的風險。
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