發(fā)展鍍膜、節(jié)能與新能源玻璃提高產(chǎn)品附加值
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【中玻網(wǎng)】國內(nèi)優(yōu)異的高附加值玻璃制造商：中國玻璃運用其技術(shù)優(yōu)勢，致力于發(fā)展鍍膜、節(jié)能與新能源玻璃等技術(shù)壁壘較高的高附加值產(chǎn)品，對比其整體產(chǎn)品約20%至25%的市場份額，該類產(chǎn)品的市場份額高達約50%。公司也正在從一個普通的平板玻璃制造商轉(zhuǎn)變成為節(jié)能與新能源玻璃的制造商，并希望在三年內(nèi)成為該領(lǐng)域中非常大的制造商之一。
高等產(chǎn)品周期波動較平穩(wěn)，推動長期盈利增長：傳統(tǒng)的玻璃行業(yè)周期性較強，盈利水平的維持面臨挑戰(zhàn)。在該行業(yè)的細分領(lǐng)域，波動周期正在分離，其中高等產(chǎn)品的周期性波動較普通白玻平穩(wěn)很多；并且該類產(chǎn)品的技術(shù)壁壘較高，小型企業(yè)不易進入，整體競爭環(huán)境也相對寬松。在普通白玻競爭愈加激烈，并受周期性影響非常大的行業(yè)背景下，發(fā)展高附加值產(chǎn)品對保持玻璃企業(yè)的盈利水平起到越來越重要的作用。
節(jié)能與新能源玻璃前景廣闊：隨著我國對節(jié)能減排重視程度的日益提高，各類具有節(jié)能性能的建筑材料將受到直接的帶動。在玻璃細分產(chǎn)品中，低輻射玻璃（Low-E）在光學性能與熱性能上具有顯著的節(jié)能優(yōu)勢。目前歐美國家在建筑中對Low-E中空玻璃等節(jié)能玻璃的使用率達到50%，主要發(fā)達國家的使用率已高達80%以上，而我國僅不足10%，未來發(fā)展空間巨大。
先進技術(shù)與成本優(yōu)勢奠定發(fā)展基礎(chǔ)：公司在節(jié)能與新能源玻璃上都已擁有了相當?shù)募夹g(shù)儲備，例如在以Low-E為代表的節(jié)能玻璃上，公司是中國一家具有在線Low-E自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，并且能夠?qū)⑾嚓P(guān)的技術(shù)與工藝在新的生產(chǎn)線上實現(xiàn)復制，這在國內(nèi)處于的優(yōu)異地位。近年來公司也借助自身在在線Low-E產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢，不斷加大該類生產(chǎn)線的投入。在成本方面，公司自主研發(fā)了固體噴吹技術(shù)，并采用石油焦、煤粉與焦爐煤氣等價格較低的替代燃料，大幅降低了生產(chǎn)成本。
未來三年凈利潤CAGR為87.55%：預測公司未來三年年營業(yè)收入CAGR是37.26%，2012年達到金額53.75億元；毛利率提高到32.68%，凈利率也由09年6.5%升至2012年的16.64%。
初次關(guān)注并給予買入評級，目標價6.5港元：據(jù)PE估值給予目標價6.5港元，相當于2010年8倍PE，較現(xiàn)價有68.27%的上升空間。
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