南玻玻璃主業(yè)壓力巨大

2008-12-02 來源：新浪

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南玻A公司的財務(wù)費(fèi)用減少和投入資金收益增加對公司的利潤貢獻(xiàn)明顯，兩者約貢獻(xiàn)0.07元的每股收益。財務(wù)費(fèi)用由去年同期的8482萬下降至3490萬元，下降幅度達(dá)到5 9％，財務(wù)費(fèi)用的減少主要系金額對美元、港幣升值產(chǎn)生的匯兌收益增加所致。投入資金收益的增加主要系于出售深圳南玻電子有限公司100％股權(quán)產(chǎn)生的3700萬收益.

第三季度公司主業(yè)經(jīng)營困難，凈資產(chǎn)收益率僅為2.84％,遠(yuǎn)低于上半年10％的水平，受房地產(chǎn)開工下滑的影響，應(yīng)用于房屋建筑幕墻的工程玻璃和上游浮法玻璃都面臨非常大壓力。

公司的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（一期）包括了7.9萬噸/年的超白壓延玻璃、1500噸/年的多晶硅、25MW的太陽能光伏電池。在公司的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)中，多晶硅是較重要的一環(huán)也是盈利能力較強(qiáng)的一環(huán)，公司一期1500噸多晶硅的運(yùn)行情況將決定公司未來光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展程度。我們認(rèn)為公司的多晶硅開始正常運(yùn)行的時間和成品率仍存在非常大的不確定性。

我們預(yù)測南玻2008年EPS為0.65元，2009年業(yè)績與多晶硅的運(yùn)行和價格情況關(guān)系非常大，考慮多晶硅及太陽能產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)效益，業(yè)績?yōu)?.25元，維持公司的增持評級。

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