南玻A：營收增速回正各項指標改善玻璃漲價受益

2019-11-04 來源：中銀國際證券股份有限公司

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【中玻網】公司發(fā)布2019年三季報，三季度營收27.73億元，同增3.46%；歸母凈利潤1.67億元，同增43.59%；EPS0.05元，同增25.00%。公司各項業(yè)務邊際改善，業(yè)績增速回正，玻璃價格回暖或為業(yè)績改善主因。

　　營收增速回正，除去存貨，各項指標一體改善：Q1-Q3公司營收76.62億元，同減6.01；歸母凈利5.44億元，同增16.03%。Q3公司實現營收增速回正，各項財務指標均有較好表現。Q3毛利率26.81%，同增4.88pct，各項費用率合計同增3.12pct。應收賬款同減，周轉率提升0.26；經營現金流7.40億元，同增14.57%；負債率46.20%，同減6.96pct；對外投入資金減少，存貨同增32.64%，周轉率也下降。除存貨外，公司財務報表一體改善。

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　　電顯業(yè)務表現穩(wěn)健，光伏業(yè)務扭虧為正：2019年以來，公司電顯業(yè)務板塊穩(wěn)步推進產能擴張。咸寧光電高鋁產品量產、宜昌光電技改等均進一步釋放相關產能。2019年上半年電顯業(yè)務利潤同增26.11%，優(yōu)異其他板塊。當前光伏市場景氣度仍較低，公司通過推進多晶硅技改升級，同時壓縮成本，上半年毛利率有顯著提升，實現扭虧為盈。

　　玻璃價格回暖或為業(yè)績改善主因：玻璃依然是公司主營業(yè)務，算是較為純正的玻璃板塊標的，業(yè)務收入占比超過70%。當前房屋竣工改善，玻璃需求回升，平板玻璃價格連續(xù)上漲超過五個月，對公司業(yè)績改善影響巨大，利潤彈性非常大。玻璃價格回暖或為公司Q3業(yè)績改善的主要原因。

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