后市玻璃需求并不樂(lè)觀

2017-05-05 來(lái)源：華泰期貨

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【中玻網(wǎng)】3、4月份需求平穩(wěn)，但也呈現(xiàn)旺季不旺的格局?？紤]終端房地產(chǎn)消費(fèi)峰值已過(guò)，我們對(duì)于玻璃中長(zhǎng)期需求偏向悲觀。不過(guò)，當(dāng)前供需基本面矛盾依然不大，供需矛盾是否爆發(fā)還需要等待。

　　玻璃需求上，不論是否通過(guò)深加工，較終大約70%需求都集中在房地產(chǎn)后端。因此，我們一直關(guān)注房屋銷(xiāo)售、房屋竣工等作為需求的同步指標(biāo)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1-3月份以來(lái)，全國(guó)房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)26.9%，比1-2月回落12.6個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)范圍的房屋銷(xiāo)售拐點(diǎn)似乎已經(jīng)確立。

　　而細(xì)分來(lái)看，今年以來(lái)，主要的房屋銷(xiāo)售邊際源自廣大的三四線城市。三四線城市體量上占到全國(guó)房地產(chǎn)的70%左右。但隨著年后限購(gòu)政策的不斷加嚴(yán)，4月份以來(lái)的三四線房屋高頻銷(xiāo)售數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯下滑。目前，這一趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)仍需要繼續(xù)觀察，但從大概率上看，此輪需求的邊際增量正在回落。

圖12：一線城市高頻成交圖 13：一線城市高頻成交

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind華泰貨物研究所

　　 圖14：一線城市高頻成交圖15：房屋銷(xiāo)售與開(kāi)工

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind華泰貨物研究所

　　因此，隨著房屋銷(xiāo)售回落，我們對(duì)于后市玻璃需求并不樂(lè)觀。但這里依然是一個(gè)即期基本面和遠(yuǎn)期預(yù)期的問(wèn)題。以4月份的銷(xiāo)售和去庫(kù)存情況看，玻璃即期需求并不差，且盤(pán)面也沒(méi)有給予超出基本面預(yù)期的邊界。建議繼續(xù)觀察現(xiàn)貨庫(kù)存情況，等待房屋銷(xiāo)售對(duì)玻璃需求壓制的傳導(dǎo)。從三線高頻成交來(lái)看，這一時(shí)點(diǎn)或發(fā)生在今年年中。