福耀玻璃：汽車玻璃OEM業(yè)務高速增速

2007-05-25 來源：今日投資

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福耀玻璃07年汽車玻璃OEM業(yè)務量增速約為28-30%，并將高于國內(nèi)乘用車產(chǎn)量增速。原因在于：公司現(xiàn)有國內(nèi)乘用車OEM市場的份額超過60%；就國內(nèi)市場新車型的OEM定單競爭結(jié)果判斷，公司所獲得的份額明顯優(yōu)異于其它競爭者；公司的海外OEM定單保持高增長態(tài)勢。估算，07年海外OEM訂單超過120萬套總金額約5000-6000萬美元；08年公司在現(xiàn)有定單相對穩(wěn)定的同時，將獲得北美通用一新車型60萬套OEM的定單。

　　公司浮法玻璃業(yè)務的利潤貢獻將較06年明顯增加，一季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)中已經(jīng)有一定程度的體現(xiàn)。07年國內(nèi)浮法玻璃市場復蘇以及公司出口部分浮法玻璃產(chǎn)品到俄羅斯都有助于浮法玻璃業(yè)務的盈利提升，預期07年東北兩公司的浮法玻璃業(yè)務可以實現(xiàn)3000-4000萬的利潤貢獻。盡管整車廠商壓價的情況是不可規(guī)避的，但公司認為07年毛利率的基本穩(wěn)定是可以實現(xiàn)的。首先，規(guī)模擴張對固定成本的攤薄是明顯的；其次，原片自給率的提高也降低生產(chǎn)成本；再者，公司通過技改來提高作業(yè)效率；較后，海外業(yè)務收入的增加以及浮法玻璃毛利率的顯著提升也有助于公司綜合毛利率的提升。

　　國信經(jīng)濟權(quán)益憑證分析師楊昕預計，公司07、08年每股收益分別為0.80元、1.08元，公司經(jīng)營規(guī)模在未來幾年仍將呈高增長態(tài)勢，并較終發(fā)展成為大部分國家有經(jīng)驗汽車玻璃OEM廠商的優(yōu)異者之一。故在公司的高成長階段給予其25倍市盈率的估值是可以接受的，公司的合理股市情況為27-28元。維持“謹慎推薦”的投入資金評級。

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